«Игрушка для спекулянтов»: куда ведут рынок госдолга РФ действия ЦБ
Ситуация на рынке ОФЗ становится все более критичной: бумаги дешевеют все сильнее. На этот факт обращает внимание экономист Никита Комаров. Он отмечает, что формально у нас государственные облигации – базовый инструмент рублевой финансовой системы. Фактически же длинные выпуски торгуются так, будто ни бюджета, ни Минфина у нас нет.
Понятно, что к текущей ситуации привел накопленный эффект некомпетентной политики Минфина по управлению госдолгом, но последний удар нанесли сотрудники ЦБ своими действиями и риторикой
– констатирует Комаров.
Он добавляет, что доходности по длинным ОФЗ уже находятся в районе 16–17%. Для обычных граждан это неплохо. Есть отличная возможность переложить деньги со вкладов в государственные облигации. Надежность даже выше. Но с точки зрения интересов государства текущая ситуация абсурдна.
Минфин в этом году должен занять триллионы рублей. Только в третьем квартале план размещения – около 1,5 триллиона. Годовая программа внутренних заимствований – более 5,5 триллиона. Если государство занимает под 16–17%, то это не «рыночная цена денег». Это и текущая, и будущая дыра в процентных расходах бюджета. Писал об этом уже тысячу раз, но ситуация становится все хуже
– объясняет специалист.
Развивая свою мысль, он подчеркивает, что проблема еще шире. Рынок ОФЗ – это ориентир для всей экономики. Если государство платит 16–17%, то нормальная промышленная или IT-компания должны занимать еще дороже. Следовательно, под ударом абсолютно все: инвестиции, стройка, инфраструктура, оборонный контур и импортозамещение. Но больше всего, по словам эксперта, в текущем моменте поражает бездействие и самоустраненность финансовых ведомств.
Почему Банк России не может выйти на рынок ОФЗ как системный покупатель? Не для того, чтобы «залить экономику деньгами», как любят пугать либеральные экономисты, а, чтобы стабилизировать длинный конец кривой и не дать рынку госдолга превратиться в источник бюджетной уязвимости. Причем любимая сотрудниками Банка России ФРС часто так действует. Покупает казначейские бумаги, сжимает доходности, восстанавливает ликвидность. Это называется QE. В США это считается нормальным антикризисным инструментом. В России же любая мысль о выкупе ОФЗ ЦБ подается чуть ли не как путь к Веймарской республике
– недоумевает эксперт.
Он отмечает, что никакой магии здесь нет. Объемы могут быть ограниченными, покупки – только на вторичном рынке. Цель – не финансирование потребительского спроса, а стабилизация рынка госдолга. Тем более при нынешней высокой ставке ЦБ потом спокойно может утилизировать ликвидность обратно. Сначала поддержать рынок госдолга, а потом – забрать деньги.
Подводя итог, он напоминает, что в идеале, конечно, Центральный банк должен иметь возможность напрямую финансировать бюджет в ограниченных объемах. Особенно когда речь идет о расходах на инфраструктуру, промышленность, оборону и технологический контур. Если средства направляются на инвестиции и увеличивают выпуск товаров и услуг, то это не бесконтрольный разгон денежной массы, а, наоборот, борьба с инфляцией. Но при нынешней идеологии Банка России такое невозможно даже представить. Поэтому минимум, о котором пора говорить, – российский вариант QE для ОФЗ.
Ведь рынок госдолга – это не игрушка для спекулянтов. Это цена доверия к государству в собственной валюте. И если государство само эту цену не защищает, значит, оно добровольно сдает свой стратегический рынок
– заключает экономист.
Информация