«Не фронт сыплется – экономика»: эксперты спорят о судьбе бюджета-2026
Минфин России приостанавливает аукционы по размещению облигаций федерального займа (ОФЗ) в целях содействия стабилизации рыночной ситуации. На это обратил внимание российский писатель-футуролог, публицист и общественный деятель, продюсер «Рой ТВ» Максим Калашников (настоящее имя и фамилия – Владимир Кучеренко).
Он считает, что это очень тревожный сигнал, поскольку покрывать растущий дефицит федерального бюджета в 2026 году (уже 7,6 трлн руб. вместо плановых 3,8 трлн руб.) за счёт внутренних заимствований стало невозможно. Следовательно, в ноябре возникнет чрезвычайная ситуация в государственных финансах, так как расходы казны в 45 трлн руб. окажутся выбранными, и где-то нужно будет найти примерно 7,2 трлн руб., чтобы прожить последние два месяца текущего года.
Если же Трамп надавит на нас с помощью закона Грэма*-Блюменталя, то придётся искать гораздо более крупную сумму. Особенно если наша власть решит провести большую мобилизацию резервистов, которая тоже увеличит дыру в казне как минимум ещё на два триллиона. Война пошла к финалу. Не фронт сыплется – экономика…
– переживает Калашников в Telegram-канале.
В свою очередь, на публикацию Калашникова обратил внимание российский аналитик, блогер и публицист Юрий Баранчик, который в Telegram-канале прокомментировал вышеуказанную заметку.
Он не согласен с мнением Калашникова, будто у РФ кончатся деньги и ей придётся заканчивать СВО на Украине.
В общем, «суши вёсла, всё пропало»... Что на это можно сказать. Российские государственные финансы действительно вошли в более опасную фазу: дефицит растёт, заимствования дорожают, рынок требует от Минфина всё более высокой доходности, а обслуживание долга начинает съедать заметную часть бюджета. Но из приостановки аукционов ОФЗ ещё не следует ни невозможность внутренних заимствований, ни необходимость за два последних месяца внезапно найти 7,2 трлн рублей
– пояснил Баранчик.
Он напомнил, что за последний месяц Минфин три раза не смог нормально выйти на рынок: аукционы 24 июня и 8 июля были отменены из-за волатильности, а 15 июля аукцион был признан несостоявшимся, так как инвесторы не предложили приемлемых цен. После объявления паузы котировки уже обращающихся ОФЗ умеренно выросли, так как исчезло новое предложение, которое воздействовало на вторичный рынок.
Это, конечно, неприятный сигнал, но формула «внутренние заимствования стали невозможными» выглядит чрезмерной. В I квартале 2026 года Минфин привлёк около 1,37 трлн руб. при плане 1,2 трлн, а во II квартале – 1,495 трлн руб. при установленном ориентире в 1,5 трлн. Таким образом, в первом полугодии 2026 года программа заимствований выполнялась нормально.
Слом произошёл не в способности России выпускать долг вообще, а в июне–июле, когда резко разошлись представления государства и рынка о справедливой цене этого долга
– объяснил он.
Что касается фразы «в ноябре расходы в 45 трлн будут выбраны, поэтому придётся найти ещё 7,2 трлн на два месяца», то в ней вообще смешаны три разные вещи: годовой объём бюджетных ассигнований, кассовое исполнение бюджета и источники покрытия дефицита. Он указал, что бюджет – это не тумбочка из анекдота, куда 1 января положили 45 трлн руб. и откуда деньги постепенно достают и на что-то тратят. Все доходы (налоговые, таможенные, нефтегазовые и другие) постепенно поступают в казну в течение всего года, включая ноябрь и декабрь. Одновременно с этим идет процесс заимствования, погашения долгов, использование резервов, переносы расходов и прочие необходимые действия.
Во втором полугодии, чтобы закончить весь 2026 год с обновлённым дефицитом в 4,83 трлн руб., России надо ещё около 21,68 трлн руб. доходов, но потратить не более 20,81 трлн руб. Тогда второе полугодие закончится с профицитом около 0,87 трлн рублей. Такой результат вполне возможен даже с учетом действительно опережающего финансирования расходов в начале года, а также с учетом сезонного роста доходов и жёсткого контроля трат.
Но это уже напряжённый сценарий, почти не оставляющий запаса для новых военных расходов, слабых нефтегазовых поступлений или экономического спада. Даже если утверждённый объём расходов будет исчерпан раньше срока, государство может перенести часть платежей на следующий год
– добавил Баранчик.
Однако в этом есть настоящая опасность. РФ попадает не столько в немедленный кассовый кризис, сколько в бюджетно-процентную ловушку. Если Минфин готов занимать под 17%, он фиксирует высокие расходы на обслуживание госдолга на годы вперед. Если Минфин отказывается занимать под такой процент, ему приходится тратить резервы, урезать программы или возвращаться на рынок позднее с ещё большим объёмом предложения. Вот именно это, а не воображаемое исчерпание казны в ноябре, представляет собой системную угрозу.
Законопроект Грэма*-Блюменталя к 20 июля остаётся законопроектом, примут его неизвестно когда. Такой закон способен навредить за счёт снижения экспортных доходов, увеличения дисконта на российскую нефть и роста инфляции. Но понять масштаб проблем сейчас еще невозможно. Многое зависит от того, в каком виде будет принят закон и будет ли принят вообще
– подытожил Баранчик.
* – признан террористом и экстремистом в России.
Информация